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[商学院] 2006.11.18FRM考经 [复制链接]

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Aquarius水瓶座 荣誉版主

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楼主
发表于 2007-3-14 23:29:16 |只看该作者 |倒序浏览
做为这里的老板主,有好东西当然不独吞,今天给一朋友发了FRM考经,也在这儿贴一下吧。。(我在别的论坛可没随便公布喔。。)这里可能有的朋友会有用。。。:)



2006.11.18FRM考经
——GoldenBin@Hong Kong

这次FRM考试是临时在8月30号决定报名的,8月31日是500USD报名费的Deadline,准备不很充分,只有两个月的时间,但因为很多知识以前都学过了,加上有了SOA和CFA考试的作战经验,所以态度上不太重视。考完感觉很不好,但结果确破天荒的好,所有section都75%+。。不管怎么样,还是说说体会吧。。中国大陆只有2个FRM的考点,北京和上海,所以很多深圳、广州的朋友得跑到香港考,也就是说要在HK住一晚,费用又提高不少。。。

先说说HK的地理,我是考前两星期托客户帮我在HK订了酒店,在旺角的市中心,去报道时发现居然单间都满了,直接安排总统套房。。-_-。。心中大喜!花600 HKD居然那么享受。。。不过住的再爽也没意思,毕竟第二天要EXAM。。<_<。。晚上早早就睡了,第二天喊了7:00的morning call,(强烈推荐HK考的朋友不要那么早起,因为时间很充分。。)随便吃了几块饼干喝了点牛奶就出门check out了。。(没能在总统套房里多爽爽。。。<_<)出门就可以搭地铁,坐两站就到九龙,出站往九龙广场的一个很大的shopping mall走过去,其中一个门就是城市大学,非常小的学校,比起港大、港科大不是一个size。。不怎么费时就可以找到教室。。然后发现多出的两个小时废掉了。。。-_-。。

由于大陆和HK都有很多人考,城市大学的5楼教室基本都满座。。考试是在一个很小的教室进行的,你的座位很小,就右手有个扶手,放一台笔记本电脑都放不下,所以你的笔啊、橡皮、计算器都只能放肚子上了。。反正很恶。。结果发了试卷发现试卷也很恶,首先试卷很小,字印的也小,字体还N不爽。。签名的那一页很阴,隐藏在试卷第一页的背面。。-_-。。答题卡就一小圈,倒是让你涂的很方便。。

开考后我显然没有进入状态,这和往常SOA、CFA考试大不一样,看着长长的题干发呆了N长时间,建议英语不是很牛B的朋友多练习一下,因为Schweser上的样题的题干比真题短的多;而且试题的难度和怪异程度要比2002年以前的题都加深(千万不能给Schweser Sample Exam的难度所蒙蔽),所以我认为不管你是用Handbook还是用Schweser Note都不能全部cover到考点,但不管怎么样,你只要pass嘛,不用全对的。

下面回忆一下试题的考点:
(1) 期望值,考了个期望汇率,各50%的概率,送分的,别怀疑,捡吧!

(2) 考VAR,告诉你volatility和expected return,给95%的置信区间,送分的;

(3) Surplus Risk,也是算VAR,告诉你pension asset和pension liability的大小、expected growth rate、volatility和相关系数,让你算95%下的风险;这道题其实也没啥技术含量,但schweser note没说的仔细surplus risk是啥回事,反正就是PA - PL,你要算出expected growth rate下的surplus,再算出这个surplus的标准差,才能算得VAR;

(4) TROR的swap,给出Gain/Loss, Dividend和LIBOR,考现金流的方向;

(5) operation risk里的几种衡量方法,top down approach, bottom up approach里的几个方法的特性;考记忆力,太多了会记混;

(6) 给出corporate bond的return和risk free rate,求default probability,这种题考了三四道,有的难度高一些,给出一年期和两年期的bond的return,和无风险的spot rate,算两期的default probability;

(7) 计算bond的价值,送分,注意半年利率和连续复利的使用,这种题约模有2、3道;

(8) 计算credit default swap的价值,方法类似寿险精算的current method,给出一个bond在各个年度的违约概率,用连续复利贴现;算是比较复杂的计算题;

(9) 考Basel协议II的内容,平时要背好;一般有5、6题,包括三大Pillar,Consolidated company下的有关操作建议,计算default probability的方法,internal based, advanced等;

(10) 信用风险的计量方法,像CreditMetrics、KMV、Credit+等,每种方法的特性,假设,缺陷等,大概有5、6题吧;

(11) Bayes公式的使用,条件概率的使用,考了一题,背熟公式即可;

(12) Garch Model的计算,参数的意义,各参数对回归mean level的敏感性;

(13) 给出N(d1), N(d2),让你算Black-Sholes期权价值,送分;

(14) 压力测试法和VAR的比较,优势和缺陷,记住在正常情况下VAR假设各资产收益率的相关系数是稳定,但在市场极端的情况下(1987年金融危机),相关系数会变的相关连,使得VAR的delta normal计算失效(偏小);stress testing下的几种方法,什么historical啊、predictive啊,好像有四个分类,平时要背熟;出现个1、2题吧;

(15) 货币远期的定价,简单的送分题;

(16) operation risk里的树状图,每一个step都是一个条件概率,互相独立的;

(17) 分析操作风险里的bottom up approach里的精算方法,有一种叫compound loss model的东西,就是既要算出损失的频率frequency,又要算出损失的severity(懂精算的都知道是什么回事),再计算总的损失,这个概念考到过;

(18) 对股价走势使用的Monte Carlo Simulation和利率走势的模拟的异同;股价是使用Brownian运动,或Ito process,利率则有三个,有一个V字头的,一个Roll的,还有一个忘了,这几个老外的名字都不好记。。。<_<

(19) Pairing trading的定义,就是long和short同一个industry的低估和高估的股票;

(20) Managed future strategy里技术分析和基本分析manager的策略的异同,前者重势统计、技术分析、做短线多、交易频繁,下功夫在model上,后者重视宏观层面、如经济、市场趋势,下功夫在基本面的研究;

(21) 下列哪种资产不能使用delta normal计算VAR:(A) currency, (B) cash flow, (C) option; 应该是option,它的价值波动随资产不是linear的,但对很小的股价变动其实还是可以的;没计错的话还考了一道relative delta的VAR,就是告诉你期权价值变动/股价变动的弹性,告诉你收益率和置信区间,算VAR;

(22) 为什么对underlining asset是bond的期权不能使用Black-Sholes?因为bond的分布不是long normal的(随时间向本金回归),价格有上限等;

(23) uniform distribution考了一道题,要熟记它的均值和方差;(记忆很深刻,我碰到一题要解二次方程,如果你忘记了求根公式,那你会很郁闷。。<_<)

(24) 计算有使用credit spread option hedge的资产的VAR,告诉option的delta和gamma,要注意它和TROR的区别,TROR可以hedge所有的风险,而根据Basel协议前者只释放80%的风险,先算volatility(hedged的资产本金乘上0.2),再用log-normal分布的特性算出VAR;

(25) EVT理论对VAR的补充意义,VAR假设一定的分布,但对于大的loss,right tail分布一般会肥尾(fat tail),使得VAR失灵,与是引入Pareto函数修正right tail的风险估测;

(26) option Greek的考察,平时要熟记Gamma, Theta, Vega的特性;如S接近X时,Gamma最大等;给你各种期权和头寸,考察你long/short position的Vega的正负,Gamma随到期日的来临的变动;

(27) 考察一些emerging market放贷的风险,一般分经济和政治因素两种,记住一些ratio,哪些大风险高;

(28) 计算延长还款期限的贷款价值,一般给一些还不起债的发展中国家一个grace period,这个期限免息,之后还钱,计算的方法则是将未来应归还的本金和利息用bank discount rate贴现,记住再算上bank收的front fee,这个现值和之前的债务现值的差就是银行放松的贷款价值;这个计算题也算较复杂的了;

(29) 用binomial tree给european call定价,送分,注意不要随便使用题目给出的概率,有可能不是risk neutral probability,风险中性概率要自己在股价和无风险利率中找;

(30) 参数法(RiskMetric)、非参数法(historical simulation)和半参数法计算volatility的比较,assumption,优缺点等;这里有2道题左右;

(31) 给出情况A下的损失和概率,情况B下的损失和概率,和情况A和B都发生情况下的损失和概率,求期望损失;这题很容易,但有时人的大脑不冷静时也会想不出来,这就是一个集合题,画好圈,注意把A、B、A^B的情况区分开来,就清楚该怎么做了;

(32) Sharpe Ratio, Information Ratio, Sortino Ratio考了至少3、4道题,一定要熟记哪些是减risk free rate,哪些是减benchmark,哪些用半方差;(没记错的话就应该是按我写的顺序来。。)


另外觉得有一些题的知识点和难度明显超纲:

(33) 考到了一个Weilbell Distribution,这个分布不是数学、统计系的人一般不会怎么见过,是类似于指数分布的一个玩意,一般对于模拟操作风险、保险的损失比较常见;虽然没考到计算,但放在operation risk里还是很吓人的,他的累积函数(cdf): F(x) = 1 - exp[(-x/a)^r];

(34) 如何模拟lognormal的分布?估计也只有系统学过统计的人才会知道了。。
假设lognormal的累积函数(cdf)为F(x),先在uniform distribution (0, 1)上随机生成一个数u,然后用u = F(x)反算出x,这便为一次模拟;(模拟个10万次,便得到10万个x,于是便可以求出x的均值、方差等特性,可以利用大数法则计算出置信区间等玩意,这招是期权、MBS和保险定价的基础)


至于其它的很多内容都想不起来了。。总体感觉:数量very easy;market instrument也easy;operation risk/Basel Accord难,因为背的东西多;credit risk,中规中矩;investment management,难,不是概念不懂就是投资策略都模凌两可。



试题每年都在加难,在网上看有人说今年是最难的一年,祝愿后来者好运!
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沙发
发表于 2007-3-15 01:49:31 |只看该作者
这...不加精不行了...
无比仰视...

这趋势下去,金融的证书要吃通了...
金融经济版2007 AD/Offer榜
经济申请超级入口
07fall经济学寄托申请总结暨送给08年申请者的礼物
On the first day God created the sun - so the Devil countered and created sunburn.
On the second day God created sex. In response the Devil created marriage.
On the third day God created an economist.
This was a tough one for the Devil, but in the end and after a lot of thought--
-- he created a second economist!
下载学术资料可去人大bbs或国研网积分不够可pm我,请不要再寄托上发广告,一个链接足够:-)

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板凳
发表于 2007-3-15 06:05:31 |只看该作者

LZ的朋友怎么能记住这么多题?!

这个背题的功夫快赶上XDF了,牛呀!
边走,边看;边听,边聊;边哭,边笑;慢慢变老

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地板
发表于 2007-3-15 11:59:02 |只看该作者
仰视~仰视~
https://bbs.gter.net/viewthread.php?tid=870329&page=2#pid1771980494

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发表于 2007-11-15 22:37:07 |只看该作者
牛~
Impossible is nothing

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发表于 2007-11-19 11:25:29 |只看该作者

发现学统计专业的很适合考这种证书

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