[商学院] 金融工程简介 [复制链接]

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发表于 2003-9-10 19:53:09 |只看该作者 |倒序浏览

金融工程简介

一、金融工程的含义

金融工程(Finacial Engineering)现在有关文献中，但直到80年代后几年，动态套期保值策略——组合保险的创始人李兰德和鲁宾斯但才开始讨论。‘金融工程新科学”。１９８８年，美国金融学教授费纳蒂(Finnerty) 的背景下首次给出了金融工程的正式定义，即“金融工程包括新型金融工具与方法的设计、开发与实施以及为金融问题提供创造性的解决办法.
一般说来，金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定Ｐ／L性的新的金融产品。而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。本文采用的是广义的金融工程概念。
二、金融工程的基本组成

金融工程是金融业不断进行金融创新，提高自身效率的自然结果，其原因在于金融工程的应用范围来自于金融实践且全部应用于金融实践。概括他说，金融工程应用于三大领域：一是新型金融工具的设计与开发，二是新型金融手段和设施的开发，其目的是为了降低交易成本，提高运作效率，挖掘盈利潜力和规避金融管制，三是为了解决某些金融问题，或实现特定的财务绎营目标制定出创造性的解决方案。金融工程的组件是各种现有的金融工具和金融手段。再复杂的金融产品和工具，都可以分解成各种基本的金融工具。如果把传统的金融产品（如股票、债券）及其衍生金融工具（如远期、期货、调期、期权等）比作建筑房屋用的基础材料的活，那么各种新型金融产品就是这些简单基础材料组建的楼房和大厦。不同的结构组合就会形成结构造型卞同的高楼大厦。目前金融创新产品已达３２００多种，名义价值达１８万亿美元。目前已成熟的金融产品大体可分为股权类、债务类、衍生类和合成类四种，其中最主要的是目前大量涌现的衍生证券工具。合成类金融产品是一种跨越了利率市场、外汇市场、股票市场和商品市场中两个以上市场的产品。证券存托凭证（ＤＲ）、股指期货等均属此类。基本的金融手段则包括：电子化证券交易、证券的私募与公开上市、存架登记、电子资金划拨等，这些都与现代科学技术，尤其是计算机和通讯技术的发展有密切关系。
金融工程的运作具有规范化的程序：诊断——分析——开发——定价——交付使用，基本过程程序化。其中从项目的可行性分析，产品的性能目标确定，方案的优化设计，产品的开发，定价模型的确定，仿真的模拟试验，小批量的应用和反馈修正，直到大批量的销售、推广应用，各个环节紧密有序。大部分的被创新的新金融产品，成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具，即组合性产品中的基本单元。
金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高企业效率，它包括：（１）新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；（２）已有工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等；（３）把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的财务结构的构造等，其一切设计原则常呈现出如下的特点： (１）剥离与杂交。即运用尖端技术对风险和收益进行剥离、分解或杂交而创造出新的风险与收益关系。如将附在国债券上的息票从本金上剥离下来单独出售，创造出ＳＲＴＩＰＳ之后又将其同掉期结合产生了ＳＲＴＩＰＳＷＡＰ产品；（２）指数化与证券化。指数化是将一些基本的金融工具的价值同某些市场指标，如股票指数、ＬＩＢＯＲ等挂钧，为避免市场反向变动的损失，常将其设计成期权的形式。证券化以原来缺乏流动性的资产，如不动产、不良债权、垃圾债券等为基础发行新的证券，如资产后备债券（ＡｓｓｅｔｂａｃｋｅｄＢｏｎｄ）或资产掉期证券；（３）保证金机制。使交易双方违约风险下降，确保交易公平，同时使金融机构资金占用大大降低；（４）业务表外化。监管机关对商业银行资本充足率的要求使金融工程开发出众多不在资产负债表上反映的业务以保证盈利，改善资产负债结构，提高效率

三、金融工程与其它学科的关系

金融工程大量的采取了图解、数值计算和仿真模拟等技术来研究问题。我们可以把金融工程看作现代金融学、信息技术和工程方法的结合。但有时人们过多的强调了，什么信息技术、模拟方法等等高科技的在金融工程学中的作用，乍一看起来很是尖端和令人们头脑发热。必须指出的是，那些是计算机科学、数学、工程学和Intel的工作。我们生活在这个技术变革的时代背景中，但是问题关键恰恰在于：(金融)经济学研究者应当做些什么。Black-s决不是因为他们求解偏微分方程的技巧而获得诺贝尔经济学奖，他们最大的贡献在于通过合成Payoff形态的方法来获得瞬间无风险的资产组合。这样我们可以大声的说这是纯经济学的。但这并不意味着我们不重视技术，恰恰相反，我们大多数精力放在了数学(包括数值方法)上，原因很简单，正如马克思所说的，一门学科，只有当它成功应用了数学之后才能真正称得上是科学。进入90年代以来，不了解stopping time、mc方法的理论和实际工作者都是寸步难行的。相信只有这样，我们才会有更明确的视点，从更高的角度看清楚事物的本质。

四、金融工程的前景

金融工程就是基于金融产品的对于既定金融目标的优化设计。这是一个目标（降低交易费用-风险）和手段（创新使用产品）的统一体，它是金融工程的核心，为了这一工作方式的实现，需要众多的支撑部件，它包括知识性的、技术性的、学术性和经验的等等方面的工作。我们强调的学术的，这一方面是70年代以来国际金融创新历程向我们昭示的，另一方面这也是可以通过教学手段最有效率实现的。它的前提是对于金融数学和微观金融学的高层次要求。金融工程今后的发展一定会紧密的结合金融学的研究主流，或者说金融工程本身代表着金融学今后的研究主流的一个方面。它的主要研究内容，亦将面向由于经典的公司财务和资本市场理论的基本前提假设和实际情况的差异所导致的一系列问题。它的主要研究方法则是实证研究，依赖于企业的实际数据。只是金融工程更加着重于产品的创造，从新型的金融工具的设计、开发和实施到企业的兼并、收购和重组的财务设计，更加直接地面向融资决策和投资决策。面向中国的实际问题，开展符合国际规范的金融学科研究，有利于推动中国金融系统的发展。